兴业投资原油周评：欧洲疫情威胁需求前景，国际油价上周暴跌约7%

2021年3月22日

国际油价上周继续延续前一周自数年高点的回落走势，连续第二周收低，因为欧洲新一波病毒感染和疫苗接种受挫，削弱了燃料需求即将复苏的预期。同时在疫情导致需求下降之际，美国钻探公司增加活跃钻机，页岩油生产造成了美国原油供应过剩，也增加油价下行压力。但全球市场仍对经济复苏持乐观态度，地缘政治紧张局势和委内瑞拉输油管道的爆炸为油价提供了支撑。截至收盘，美国WTI 4月原油期货整周累计下跌7.67%，收报60.89美元/桶，当周最高触及66.42美元/桶，最低跌至58.32美元/桶。布伦特5月原油期货整周累计下跌6.74%，收报64.53美元/桶，当周最高触及69.99美元/桶，最低跌至61.46美元/桶。

最近一种更具传染性的病毒变种正在欧洲开始传播。法国总理卡斯泰表示，由于变异毒株的出现，法国已经进入了第三波新冠疫情，并宣布对16个地区实施为期四周的新限制措施。同时德国准备将病毒引发的封锁延长至4月。另外，由于感染数字攀升，意大利大片地区也升级为红色区域，所有的学校、幼儿园关闭，非生活必需的零售商店也关门;人们的行动自由受到严格限制，非必要不得外出。此外，匈牙利、波兰、捷克等欧洲国家也已经进入新一轮封锁。

关于阿斯利康疫苗(AstraZeneca)的安全性，在欧洲引发了恐慌，越来越多的人担心该疫苗会增加出现危及生命的血栓的风险，一度导致欧洲15个国家停用阿斯利康疫苗。这进一步推迟欧元区实现群体免疫的步伐，阻碍了经济复苏。荷兰国际集团首席经济学家表示，暂停使用阿斯利康疫苗，增加了经济复苏可能推迟到第三季度的风险。

同时，稍早前公布的国际能源署(IEA)短期能源展望月度报告悲观，也给油价带来压力。IEA在周三发布的最新月度石油市场报告中称，尽管疫苗接种料将提振今年稍晚的需求，但油价不太可能出现新的超级周期，因供应短缺不太可能出现。尽管石油库存稳步下降，但与历史水平相比仍显得充裕...除了库存缓冲之外，由于OPEC+限产，已经积累起大量闲置产能。需求增强的前景及OPEC+持续限产表明，下半年库存将急遽下降。然而目前油罐和地下的石油库存绰绰有余，能让国际油市维持充足的供应。

墨西哥国家石油公司有关市场供应增加的言论可能也是油价下跌的原因之一。墨西哥总统表示，在他的任期内，墨西哥将把石油开采量限制在200万桶/日，恢复到2017年的产量水平，远高于最近的160万桶/日的要求。

此外，利比亚和伊朗原油出口增加，这可能破坏OPEC减产控制油价作出的努力。能源网站Oilprice分析师Irina Slav称，经历十多年的内战后，利比亚首次有了一个统一的政府，还能每天生产130万桶石油，并计划在四年内将这一数字提高到210万桶。据消息称，在2021年初，中国对伊朗原油的非官方进口达到每月3亿吨以上，印度炼油商正将伊朗加入其年度进口计划，因为预计美国将放松对伊朗出口的制裁。

尽管美国原油库存报告好坏参半，但整体上仍对油价构成压力。美国石油学会(API)最新数据显示，截至3月12日当周，API原油库存减少100万桶至4.83亿桶，前值增加1279.2万桶，预期增加271.5万桶;库欣原油库存减少24.6万桶，前值增加29.5万桶;汽油库存减少92.6万桶，前值减少849.9万桶，预期减少313.4万桶;精炼油库存增加90.4万桶，前值减少479.6万桶，预期减少347万桶。美国能源情报署(EIA)公布的每周原油库存数据显示，截至3月12当周，美国原油库存增加239.6万桶至5.008亿桶，预期增加270万桶，前值增加1379.8万桶;汽油库存增加47.2万桶，预期减少350万桶，前值减少1186.9万桶;精炼油库存增加25.5万桶，预期减少260万桶，前值减少550.4万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少62.4万桶，前值增加52.6万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1090万桶/日。

此外，美国钻井公司再度增加原油钻井也给油价带来压力。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至3月19日当周，原油钻井总数增加9座至318座，为自1月以来最大周度增幅，也是去年5月以来最多，预期为314座;天然气钻井总数持平于92座，预期为94座;原油和天然气钻井平台总数增加9座至411座，预期为406座。

市场对经济复苏和原油需求仍持乐观态度，主要机构仍对未来数月油价上涨抱有信心，这为油价企稳提供支撑。高盛分析师Damien Courvalin称，这波抛售将是“短暂的”，下跌将提供买入机会;市场仍将迅速取得再平衡，疫苗接种将推动民众流动性的增加;预计WTI在夏季达到80美元。瑞银预测布伦特原油将在今年下半年达到75美元(布伦特原油目前交易价格位于64.00美元附近)。

还应该指出的是，沙特和伊朗之间的角力和委内瑞拉输油管道的爆炸可能导致供应短缺，也支撑了原油多头信心。沙特阿拉伯能源部周五发表声明称，该国首都利雅得的一处炼油厂当天遭无人机袭击，袭击引起小范围火灾，但未造成人员伤亡。而由沙特领导的联军战机对也门首都萨那的胡塞叛军的军事基地发动了一系列空袭，以对该国炼油厂遭袭的报复。沙特方面称袭击沙特阿美炼油厂的导弹来自于伊朗。此外，委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)报告称，周六下午，委内瑞拉东部一条天然气管道发生爆炸，迫使PDVSA暂时关闭该工厂，该国石油部长称这是一起袭击事件。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：2月芝加哥联储全国活动指数、2月成屋销售、第四季度经常帐、2月新屋销售、2月耐用品订单、3月Markit制造业PMI初值、第四季度实际GDP终值、每周申请失业救济金人数、第四季度个人消费支出(PCE)物价指数、2月个人收入与支出、2月个人消费支出(PCE)物价指数和3月密歇根大学消费者信心指数终值。美国经常账户赤字在2020年第三季度飙升，原因是消费者支出创纪录的反弹拉动了进口，超过了出口的复苏。美国第三季度经常账户赤字扩大10.6%至1785亿美元。FYCM兴业投资(英国)分析师预计四季度经常账户赤字将继续攀升至1899亿美元，可能拖累美元。美国2月耐用品订单数据将于周三公布，作为美国制造业重要的评估数据，其持续性非常重要。1月耐用品订单数据整体表现乐观，显示制造业继续受益于需求稳定和库存稀少，得益于旨在缓解新冠疫情冲击的财政刺激措施。我们预计，2月耐用品订单增长1%，较1月增长3.4%有所放缓;不包括运输在内的核心耐用品订单将增长0.5%，1月数据由1.4%下修为1.3%;不包括国防在内的核心耐用品订单增幅也将由上月的2.3%放缓至0.3%;不包括飞机的非国防耐用品订单料增长0.7%，1月数据由0.5%下修为0.4%。美国2020年第四季度国内生产总值(GDP)年率终值料修正值一致，即增长4.1%。美国新一轮冠状病毒救助刺激计划已经获得通过，并将开始实施，我们预计将加速美国经济复苏进程。周四的每周申请失业金人数也是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。最新数据显示，截至3月11日当周，美国首次申领失业救济金人数为77万人，远高于市场预期的70万人，前一周数据由71.2万上修为72.5万。截止3月6日当周经季节性调整后续请失业救济金人数为412.4万人，较前一周修正值减少1.8万人。尽管初请失业金人数意外增加，但四周平均水平正在下降。随着本周更多的财政支持开始影响到家庭银行账户，疫苗接种率的上升和天气的温和，经济活动的加强应该会使申领失业金人数下降，导致劳动条件显著改善。话虽如此，快速变化的经济环境将使企业处于调整模式，申请失业救济金的人数仍会在一段时间内处于高位。美联储最为青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数始终低于美联储设定的2%目标。在美国通胀率依然温和的情况下，预计美联储将继续把利率保持在低位水平。值得注意的是，尽管目前美国通胀水平距离政策目标依然存在一定的距离，但市场对美国高通胀的预期已悄然而生，关键的原因就是为应对新冠肺炎疫情而采取的大规模量化宽松货币政策。新冠肺炎疫情对需求的抑制作用令通胀总体表现依然低迷。我们预计2月PCE物价指数环比上涨0.5%，同比上涨1.6%，而核心PCE物价指数环比和同比分别上涨0.1%和1.5%。鉴于2020年底特朗普政府签署的刺激法案，美国个人支出大幅增加，美国1月个人收入和个人支出环比分别增长10%和2.4%。个人收入创2020年4月以来的九个月最大涨幅，也是历史上第二高的月度增幅。我们预计2月个人收入和支出将有所放缓，分别增长6%和0.1%。央行动态方面，美联储主席鲍威尔、旧金山联储主席戴利、美联储理事夸尔斯、美联储理事鲍曼、圣路易斯联储主席布拉德、亚特兰大联储主席博斯蒂克、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事布雷纳德、里奇蒙德联储主席巴尔金、芝加哥联储主席埃文斯和美联储副主席克拉里达将在不同场合发表讲话，投资者可以从中寻找未来货币政策路径和经济复苏前景的更多信息。另外，美国新财政刺激计划、冠状病毒疫情、国际贸易局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，若新冠肺炎疫情继续好转将对油价产生更多积极影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价自上轨大幅回落，14周和20周均线看涨，慢步随机走低。K线图收下影大实体阴线，表明下方有逢低买盘，技术指标转跌，本周需警惕进一步回调风险。支撑分别位于60.00、59.00、58.20，阻力依次是62.00、63.10、64.20。

布油周图保利加通道收敛，油价自上轨大幅回落，14周和20周均线看涨，慢步随机走低。K线图收下影大实体阴线，表明下方有逢低买盘，技术指标转跌，本周需警惕进一步回调风险。支撑分别位于63.10、62.00、60.80，阻力依次是64.80、66.00、67.30。